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生物制藥牛市還能牛多久這次牛市真不一樣嗎

文章作者:www.rkizep.icu發布時間:2019-12-30瀏覽次數:1084

今天,著名的生物制藥投資商Atlas Venture Venture的Bruce Booth在雜志0x9A8B上發表評論,討論過去五年生物制藥市場的牛市能否持續。在這篇題為“這個時間可能不同”的文章中,Booth指出,這個時間與以前的牛市不同,因為它更接近產品而不僅僅是概念,許多公司比以前更成熟,資本市場更強大和研發效率提高了。但也有三個相似之處:估值過于樂觀,價值與個人無法控制的事件(臨床試驗)之間存在直接關聯,以及支付壓力。

這篇文章有些具有諷刺意味,因為全球股市連續幾天暴跌,但畢竟與五年牛市相比,這只是一個翻版。 Bruce Booth和整個LifeSciVC博客都非常積極地促進對生物學的投資。它不僅在高級雜志上發表文章,而且充分利用社交媒體,因此具有很大的影響力。一般來說,他們的文章在整個行業普及科學方面有一定的作用,我從中學到了很多東西。但是因為他們自己投資于生物制藥,他們的觀點有點自私,讀者應該理解。

生物制藥以其長周期和不可預測的高風險而聞名。我認為任何人都不能反駁這四種差異。他引用了一些例子,例如第二階段臨床試驗的失敗率下降了20%,并且新藥的批準創造了記錄。 2000年確實比這種繁榮更加穩固。但問題是,即使這個牛市與上一個牛市不同,這種差異能否有效抵御生物投資的固有周期性,他提到的三個因素保持不變。換句話說,即使研發效率得到提高,而且這次技術更可靠,這些進步能否顯著減輕新藥對投資者的隨機性威脅?

生物醫學投資的本質是預測患者的藥物價值,支付社會的能力以及尋找這種新藥的可能性。前天提到的吸入式胰島素是我們預測產品價值的一個極端例子。昨天在開發和上市后提到的重型藥物遇到的不可預測的威脅也反映出我們目前估計的產品價值能力沒有顯著改善。事實上,不應將社會支付能力列為與以前相同的因素,因為與10年前相比,藥品價格的壓力顯著增加。我認為影響未來10年生物制藥投資回報的最重要因素不一定是科學技術的進步,而是今年美國大選中的共和黨是否會獲勝。這將大大減輕藥品價格的壓力,使生物制藥投資者有足夠的空間呼吸。至于尋找新藥的可能性,盡管CAR-T等新技術的出現擴大了我們的選擇范圍,但實質上我們仍然無法抗拒新藥的隨機性。

這篇文章的標題來自坦普爾頓爵士的一句名言:“這個時代不同”是最危險的詞。因為在大多數情況下,我們的能力確實得到了提升,但是我們一直致力于盲目樂觀的老問題。然后布斯說這可能真的不一樣。這有點像邏輯悖論。如果你相信坦普爾頓爵士的經歷,那么布斯更加危險。當然,如果你相信Booth,結論恰恰相反。我認為這個牛市的基礎更強,但新藥的隨機性仍然決定了新藥的命運。限制藥物價格的威脅基本上抵消了科學技術的進步。

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